观点小结宝马会三公

核心观点：中性偏多 黑色系整体延续震荡上行走势，原料轮流强势上涨，助推成材震荡上行。从基本面看来，上周日均铁水小幅下降升至247.8万吨，根据高炉检修来看，预计下周铁水仍有环比小幅回落的可能。短期内废钢日耗并未见到明显回调，长短流程钢厂均未出现明显通过降低废钢比例而减产的迹象，反而废钢价格波动较慢，短流程钢厂利润修复，短流程钢厂日耗有上升趋势。我们认为，供给端铁水维持高位，废钢日耗未降反升，需求呈现环比回升，季节性回暖状态。短期内成材库存矛盾仍在累积、钢厂亏损不深、未见旺季需求落空的状态下，黑色系难以形成流畅负反馈。在铁水持续高位，原料支撑的情况下，叠加十一之前补库行情预期下，预计短期内成材价格或将继续呈现区间震荡状态。

月差：观望 成材受原料价格上涨而推涨，近月螺纹库存低位，螺纹正套阶段性走扩近30点。

高炉检修：偏多 根据我们对于高炉检修统计，目前暂未出现行政性减产以及钢厂大批量主动减产现象，9月高炉检修共影响铁水产量158万吨，预计下周铁水仍有环比有小幅回落的可能。按照目前的高炉检修情况测算，9月生铁产量暂时难出现大幅下降。

废钢：偏多 根据我们的测算，目前华东电炉厂平电螺纹生产利润近-150元/吨，谷电成本仍盈利近20元/吨左右。成材上涨，电炉端谷电开始有利润，短流程钢厂废钢日耗上升。本周废钢提涨50元/吨，预计提涨后谷电生产仍亏损，预计短流程钢厂产能利用率难有大幅提升。

成材库存：中性 供应端热卷轧线陆续检修，热卷产量连续走下，热卷社会库存接近历史高位，交割库仓单库存历史高位，上周社库厂库同时去库，去库可持续性尚有待观察。

海外钢材价格：偏多 汇率维持高位，人民币贬值对成材出口形成直接利好，预计9月钢材出口仍维持高位。上周欧盟热卷进口价格维持在660美金/吨，东南亚热卷进口价格上涨2美金至537美金/吨，中国出口价格上涨5美金至555美金/吨。

盘面情况

数据来源：Wind，紫金天风期货

日均铁水上升至248万吨

钢厂盈利率连续下降，铁水继续高位增产

截至2023年9月15日，日均生铁产量为247.84万吨，环比下降0.4万吨（降幅0.4%）；相比于去年同期上升4.1%。根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为84.07%，周环比下降0.32个百分点；高炉产能利用率92.65%，周环比下降0.11个百分点；81家电炉产能利用率53.3%，环比上周下降0.3个百分点。成材价格震荡上行，铁水维持高位，预计下周日均铁水有小幅回落的可能。废钢价格波动较为缓慢，成材上涨，电炉端谷电开始有利润，本周废钢提涨50元/吨，预计提涨后谷电生产仍亏损，产能利用率短时间内难见大幅提升。

数据来源：钢联,紫金天风期货

高炉检修量逐渐减少

根据我们对于高炉检修统计，目前暂未出现行政性减产以及钢厂大批量主动减产现象，9月高炉检修共影响铁水产量158万吨，预计下周铁水仍有环比有小幅回落的可能。按照目前的高炉检修情况测算，9月生铁产量暂时难出现大幅下降。

数据来源：钢联,紫金天风期货

五大材产量持续下降

本周，五大品种合计产量为903.82万吨，环比上周下降18.58万吨（降幅2.0%)，去年同期产量为976.99万吨，同比下降7.5%。其中，螺纹产量共247.67万吨，环比上周下降5.92万吨（降幅2.3%），相较于去年同期下降19.3%。热卷产量为308.9万吨，环比上周下降6.58万吨（降幅2.1%），相较于去年同期下降0.1%。

数据来源：钢联,紫金天风期货

螺纹长短流程钢厂产量环比继续下降

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数据来源：富宝,紫金天风期货

钢带产量维持高位

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钢厂废钢日耗微增

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螺纹表需278万吨

螺纹表需仍在季节性低位

需求方面，本周五大品种消费总量达940.88万吨，环比下升3.99万吨，降幅0.4%，相比于去年同期下降1.5%螺纹周消费量277.7万吨，环比下降3.7万吨，降幅1.3%，相比于去年同期下降3.9%。热卷消费量为311.1万吨，环比下降1.29万吨，降幅0.4%，相比于去年同期上升1.9%。

数据来源： 钢联，紫金天风期货

建材成交弱势震荡

建材成交量5日均值为15.23万吨。分地区来看，截至9月15日，华东地区建材成交量为8.66万吨；华北地区为2.18万吨；华南地区为4.38万吨。

数据来源：钢联,紫金天风期货

水泥仍处于季节性低位

数据来源： 钢联，紫金天风期货

新房成交环比上行

数据来源：Wind,紫金天风期货

新房成交环比回落

根据我们的统计，上周42城新房成交总面积218.44万平，环比上升11.6%，相比于去年同期下降17.4%。8月，42城新房成交面积834万平，环比7月下降1.5%，相比于去年同期下降45.6%。

数据来源：Wind,紫金天风期货

土拍建面成交历史低位

上周，百城成交土地规划建面为1609万平，相比于去年同期下降33.1%。百城土地成交溢价率1.3%。

这多少有点不讲逻辑。插队引发“血案”，并不是因为插队没有被列入行政处罚范围而发生的。按照黎教授的提议，似乎将插队入罚之后，相关的血案就能减少。显然，并不能得出这样的推理。

据称演习的目的在于提高美、亚两军遂行联合维和行动的能力，不出意外，此次演习深深地刺痛到了俄罗斯。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫对外表示，俄罗斯对亚美尼亚的这一行动“引起了警觉”、“我们正在收集有关情况并观察事后的反应”。

数据来源：Wind，紫金天风期货

成材进入季节性去库阶段

热卷社库厂库开始去库

目前五大品种材存进入去库阶段。五大品种厂库库存为431.36万吨，环比下降2.59万吨，降幅0.6%。社会库存为1146.51万吨，环比下降34.4万吨，降幅2.9%。螺纹厂库社库同时降库，热卷继续累库。本周螺纹厂库周环比下降1.86万吨至182.75万吨（降幅1.0%），社库周环比下降28.17万吨至536.89万吨（降幅5.0%）。本周热卷厂库周环比下降1.33万吨至83.9万吨（降幅1.6%），社库周环比下降0.87万吨至292.32万吨（降幅0.3%）。

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本周钢坯仓库去库

本周，55家调坯厂钢坯库存为37.5万吨，环比上周上升1.35万吨，同比上升3.7%。主流仓库钢坯库存量为67.66万吨，环比下降4.3万吨，同比下降6.0%。

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螺纹热卷仓单压力未减

螺纹现货价格

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热卷现货价格

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热卷国际价格

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螺纹热卷基差

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螺纹热卷月差

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钢厂生产利润

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螺纹持续有仓单进入，热卷仓单历史高位

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平衡表

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